钢铁产业链存差异下游品种受追捧黄背藤

钢铁产业链存差异下游品种受追捧

从宏观经济的角度看，2月工业增加值下降至8.6，跌破了2012年8月8.9和2013年3月8.9的水平，但经济状况究竟是破位下行还是短暂跌破后会回升还需再观察1-2个月。因为PMI的状况要明显好于工业增加值，2月官方制造业PMI高于2013年2月的50.1，也好于2012年8月的49.2；汇丰制造业PMI也高于2012年和2013年的最低点。同时，CPI也没有跌破2012年的低点，仍在区间内运行。从多个宏观经济指标看，目前国内宏观经济仍处于区间内的低位运行，对钢材价格影响中性。

从下游需求的情况看，2月房地产开发投资增速为19%，小幅下降但仍处于一个合理的范围；房地产销售面积增速为-0.05%，连续2月下降、降幅较大，处于相对低位；2月房地产新开工面积增速下降62%达到-27%，达到历史新低，房地产投资下降明显对钢材价格有较大压制。但下游需求也有好消息，2月铁路业固定资产投资增速154%，达到了2009年上半年的水平。说明在房地产投资下降的同时，基础设施建设投资出现补充，这说明在应对经济下滑的过程中救市政策在悄无声息的暗中进行。下游需求的利空已有一段时间，而救市政策的利好刚刚显现，因此下游需求的利好能够对钢材价格形成拉动。

从供应的情况看，2014年1月开始黑色金属冶炼用电量增速就出现大幅下降，由之前的10-15%下滑至0-3%，说明2014年开始钢铁冶炼量明显下降，即产量明显下降。从3月上旬中钢协公布的全国粗钢日均产量看，经过前期的下降产量在逐渐恢复。而根据我们的调研发现，3月大部分钢厂仍是满负荷生产，只有少量钢厂减产20%左右。如果后期价格回升，那么一定会带动产量的进一步释放。

从产业链的角度看，目前钢材与铁矿石价格涨势较大，焦煤焦炭涨势较小，后期钢材价格的进一步上涨还需要焦煤焦炭价格的跟随配合，产业链品种的共振才是较好的上涨模式。

目前钢材价格的回升是救市政策的拉动，随着价格的进一步回升产量会逐步释放，那时比较的就是需求和产量增速的大小，如果需求增速仍占主导，那么价格仍会回升；如果产量增速占主导，那么价格会出现新的变化。

从时间上判断，我们认为目前的上涨能维持1-2个月，之后可能会出现波动；从空间上判断，阶段性底部已经出现。从钢材价格和铁矿石普氏指数的关系看，乐观一点说大底已经出现。

机构来源：中粮期货

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